东方红资产管理固收团队：行稳致远 进而有为
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（来源：证券时报网 记者：詹晨）
在权益类投资长期占据领先优势的东方证券资产管理有限公司（以下简称“东方红资产管理”），固定收益投资也开始脱颖而出，凭借多年的扎实积累，逐步占据固收领域投资高地，使得东方红资产管理呈现出股债双杰的发展局面。
海通证券研究所今年1月发布的《基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜》显示，东方红资产管理旗下固定收益类基金取得优异的绝对收益，近年来业绩均位居同行前列，最近一年、最近两年和最近三年的绝对收益率分别达到9.22%、14.25%和19.06%，在全行业所有基金管理人中分别居于第六、第六和第四。
从2015年业内最资深的固定收益领军人物饶刚先生加入开始，东方红资产管理的固定收益团队逐步发展成为30人左右的精英战队，团队汇聚了投资、研究、信评和交易等多领域人才，侧重长期考核，以获取绝对收益为目标，追求风险调整后收益的最大化，不断创造长期稳健回报。
团队建设：
层次完善 长期高效协同
人才是资产管理行业的核心资产，对于固定收益投资来说，更加需要层次完善的投研团队，打造可持续性的人才梯队。团队的投资经验和专业能力非常重要，需要有多年深厚积累的领军人物掌舵，要有一众管理经验丰富的基金经理，还需要一批勤勉的专业人士在每个细分领域精耕细作。
要实现这样的团队配置，对资产管理机构来说，相当不容易。
从2015年开始饶刚先生牵头组建，东方红的固定收益团队实现快速扩容，吸引了众多经验丰富、优势互补的资深人士加盟，步入发展的进阶之路。目前，东方红固定收益团队已配齐了从公募基金、私募产品、信用评级及宏观研究的诸多资深专家，多位核心成员从业年限超过10年，包括曾多次荣获中国基金业金牛奖的胡伟、在银行资管领域深耕多年的侯振新、拥有多年公募基金管理经验的纪文静、在信用风险评估领域颇有建树的陈觉平、专注宏观策略和可转债研究的孔令超等等，团队建设和人员配置令人艳羡。
“我们要打造一只长期高效协同的精英团队。”在东方红资产管理副总经理饶刚看来，一只优秀的固收战队，人才配置应当不局限于现有产品线，而是要着眼长期、放眼全局，在业务整体规划的基础上，配备不同特长的人才队伍，团队结构要注重多元互补，考核要科学合理长期。
在固收团队建设方面，东方红一直有自己的原则，这些原则也是基于公司的长期价值投资理念和以客户利益为先的价值观。
首先是在团队中建立统一的文化和投资理念，注意控制波动，追求风险调整后收益最大化，力求产品的长期业绩。
其次是建立长期考核机制，不追求短期业绩排名，给予基金经理和投资经理相对较长的考核周期，以长期绝对收益为考核目标，不只考察个人管理的产品业绩，更注重考察其对团队的贡献，推动整个团队业绩的提升。再次是要求投研人员勤奋细致，能够不断地学习和思考，拥有自己的判断力，并乐意于团队分享和协作。
有东方红固收团队的基金经理透露，专业是团队对投研人员的核心要求，一定要在自己的研究领域做到专业。团队重视文化建设，形成了互相包容、互相尊重、协同合作的氛围，能够让每个专业人士充分表达自己的研究结果，建立起从研究到投资的高效转化机制。
基于强大的人才配置，东方红的固定收益投资研究全面覆盖到各个细分领域：包括宏观及资产配置、债券配置策略、可转债研究、信用研究、衍生品研究和风控评估等，尤其擅长自下而上的信用风险评估及信用债投资。
投资哲学：
控制回撤 追求绝对收益
随着资产管理行业打破刚兑、净值化管理的趋势发展，固定收益投资迎来新的发展机遇。净值型的固收产品吸引了越来越多投资者关注，成为资产管理机构的发力点，站在了“风口”上。
不过业内专业人士认为，从当下资金的流向来看，净值型固收产品大发展的机遇是属于有深厚积淀的资管机构的。资金正在向产品运作稳健、长期业绩优秀、风险控制能力突出的资管机构集中，头部效应非常明显。
数年之间，东方红固收团队已经历债市牛熊周期的考验，建立起完善的信用评级体系和严谨的风险控制机制，将“自上而下”的宏观策略与“自下而上”的信用债投资有机结合，全面建立了三个维度的立体化投资策略：一是以宏观研究为指导的债券交易策略；二是以风险控制为基础的多元资产配置策略。团队将可转债、国债期货、股票等纳入投资范围，结合东方红的权益研究优势，优化大类资产配置，努力提升组合收益。三是以个券研究为基础的信用债投资策略。
对此，饶刚表示，东方红固收团队一直是在控制风险的基础上进行积极主动管理，追求较高的夏普比率，关注风险波动性和收益的合理比例，目的是为投资人实现资产长期稳健增值。
他强调，对固收投资的考核，不能看短期的业绩排名，因为这不能代表长期的投资实力，也不能为投资人赚取持续稳定的回报，而是看重长期收益、重视控制波动，防范回撤风险。因为产品净值波动较大容易动摇投资者信心，造成追涨杀跌，难以获得长期投资收益。通过降低产品业绩波动从而让投资者维持平和心态，在长期的持有中享受到超额回报。
东方红资产管理通过布局丰富的产品线，为投资者提供不同风险特征的固收产品。目前东方红固收类基金已涵盖纯债基金、一级债基、二级债基和偏债混合基金，还有各种固收类集合资产管理计划。
东方红的固收产品受到投资者和银行渠道青睐，仅今年1月份就有三只由不同银行定制的固收类基金发行。其中，今年1月6日发行的东方红安鑫甄选一年持有期混合基金，仅发行一天认购金额就超过40亿元，通过比例配售将募集规模控制在35亿元。而2019年全年新成立的偏债混合基金，平均规模只有12.17亿元。这样的成绩在当下环境中尤为难得。
专业实力赢得行业广泛赞誉。在2019年在济安金信“群星汇”评选中，东方红资产管理荣获“二级债基管理奖”；在2018年《中国基金报》英华奖评选中荣获“中国券商资管固收奖”。团队领军人物饶刚先生还荣获了中国基金业协会颁发的基金业20周年“杰出专业人士”，中国基金业金牛奖十五周年“金牛杰出基金经理”。
风险控制：
扎实研究 理性选择标的
近年来，债券市场时时有“爆雷”事件发生，仅2019年银行间和交易所就有153只债券发生违约，涉及的债券本金规模达1185亿元，其中有39家发行人首次在债券市场发生违约，民营企业违约的情况到目前仍没有得到实质性改善。
然而，记者了解到，东方红固收团队凭借出色的信用评估能力和风险控制能力，稳健管理，实现“零踩雷”。
饶刚认为，债券投资最终的目标一定是追求绝对收益，而严格控制风险是固定收益领域投资的核心要素。风险控制的关键是“遵循中国市场特点”和“理性控制风险水平”，要考虑宏观经济的实际情况和企业的信用特点，既不能低估风险，也不能错过机遇。
“债券投资最重要的不是择时，而是风险控制和投资策略。对券种的选择能力、对风险的控制能力，是债券投资长期胜出最重要的因素 ”，饶刚坦言，团队一直注重推动投资人员关注风险波动性和收益的合理比例，加强风险意识。
东方红公募固收投资部总经理胡伟表示，团队会认真考量每个基金经理的能力圈，根据各自的能力圈去发行符合他们风格、适合他们管理的产品；长期的考核机制和追求绝对收益的目标，也可以更好地避免基金经理为了短期的高收益而放大风险敞口，避免基金经理的做法背离公司对产品的定位。
固定收益业务，最重要的就是绝对收益和风险管理，给投资者带来持续的回报，这也是团队的核心竞争力所在。
对于如何防范债券投资风险，东方红固收团队主要从以下三个维度来进行规避：一是积极进行风险的甄别和管控，不承担不必要的投资风险。二是相信主动管理的力量，既重视自上而下的投资策略，也高度关注信用债券这样自下而上的投资机会。三是建立较为完善的风险管理体系，充分考虑中国经济的实际情况和中资企业的信用特点。
严控风险，对个券“自下而上”的深度研究和脚踏实地的信用分析至关重要。据东方红信评团队负责人陈觉平介绍，团队建立了完善的信用评级体系，将债券进行1-10档不同的分类，跟踪判断行业周期动态、企业整体杠杆水平、现金流、债券期限匹配等，对信用特征进行研究，在获取稳定票息收益的同时，寻求信用资质变化所带来的超额收益。研究人员通过频繁的调研、路演、交流，把握发债主体信用资质变化，积极把握投资机遇。
东方红的研究员非常重视对发债企业的跟踪研究，研究不清楚的企业一定不能入库，不纳入投资考虑范围，降低了踩雷的可能性；同时，研究员要始终保持勤奋，频繁去企业调研和交流，及时了解企业的最新情况，在信用资质出现变化时能及时发现和处理。研究员需要将大量时间和精力放在寻找阿尔法，寻找那些信用资质可能向好的债券，比如现金流大幅改善、杠杆率得到控制、行业竞争格局趋稳的企业债券。